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叶檀中国金融市场信用评级体系缺失的悲剧

发布时间:2021-01-25 15:17:12 阅读: 来源:发冠厂家

叶檀:中国金融市场信用评级体系缺失的悲剧

信用评级丧失的市场,必然走向两条不归路:或者骗子横行、劣币驱逐良币;或者投资者失去信心,交易活跃度极低。中国的股票市场是如此,中国的民间借贷市场同样如此,在货币泡沫上升时,投资者不顾风险、如醉如痴;在货币泡沫消失后,投资者噤若寒蝉,发誓不再入市,连好企业都被误伤,难以用好价格发行债券。  一对温州兄妹王光林与王彩平,因集资诈骗罪被起诉。8月29日,温州市中院一审判决罪名成立,王光林获刑11年。王光林不服,提出上诉。稍早前的7月17日,王光林之妹王彩平以集资诈骗罪二审被判处死刑,缓期两年执行。因为炒作期货黄金等,王光林自己破产,还欠了三位放贷人共计2000余万元的借款。  律师认为集资诈骗罪不成立,因为没有转移财产,没有虚构借款用途,借款后没有挥霍,不存在以非法占有为目的,完全不符合集资诈骗罪的构成要件。按照浙江省高院等部门《关于当前办理集资类刑事案件适用法律若干问题的会议纪要》第二条规定:“为生产经营所需,以承诺还本分红或者付息的方法,向相对固定的人员筹集资金,主要用于合法的生产经营活动,因经营亏损或者资金周转困难而未能及时兑付本息引发纠纷的,应当作为民间借贷纠纷处理。”  纵观王光林兄妹案件,金融生态恶劣、投资者对金融不理解、缺乏信用风险控制体系是主因。而集资诈骗更像是道德审判,而非基于对金融业了解基础上的罪名。  金融危机后政府推出刺激政策,温州等地民间高利贷泛滥,推动资产品价格大幅上升,投资者急于获得快钱,满足于高利贷收益,将风险置之脑后。王光林的亲友介绍,最初借款基本都是主动送上门,借给王光林钱的人大多都知道之前王光林在炒期货,当时不管投资什么,只要利息高、按时还,都没关系。这也可以从其他地区的高利贷用途得到印证,大家都知道从事实体企业的收益,高利贷的来源只能是房地产等资产品价格上升。事实上,吴英在从事实体失利后,一度也把眼光盯住了资产品市场。  盲人骑瞎马,形容的是极度风险。王光林就是如此,从未接触过期货的人,以高利贷在他人的指导下从事高风险的期货交易,这样的人不破产才怪。近两年期货市场上下起伏,连高手都不轻易出手,大型企业套保都亏损累累,更不要说新手以不健康的高利贷入市,必然是血本无归。王光林进入市场之时,就决定了日后的命运。  此时,如果有投资者评级体制,按照信用风险评级,金融风险就会成为公开信息。问题在于,中国的民间借贷市场从未形成这样的风险评级机制,也未形成信用公开机制,甚至连温州下决心金改后建立的借贷登记中心,也没有把信用评级视作最重要的基础工程。于是,民间借贷就变成大家在一起胡碰乱撞的盲人骑瞎马游戏———如果碰巧投资成功,所谓的集资诈骗也就抛到了九霄云外。如果不幸投资失败,那么一场口舌之争在所难免,要论证当初是不是有意欺诈,要论证投资者是否了解风险,何其难也。  不仅民间借贷如此,更可怕的是,中国的债券、股票等市场同样如此。债券市场评级大都是最高评级,评级体系形同虚设。一旦发生偿债风险,不是地方政府代付,就是借新还旧,使得风险被遮掩,成为未来金融市场的定时炸弹。股票市场信用建设刚开始起步,对于上市公司高管、大股东的信用评级,对于承销者的信用,现在才推上议事日程。  信用评级丧失的市场,必然走向两条不归路,或者骗子横行、劣币驱逐良币;或者投资者失去信心,交易活跃度极低。中国的股票市场是如此,中国的民间借贷市场同样如此,在货币泡沫上升时,投资者不顾风险、如醉如痴;在货币泡沫消失后,投资者噤若寒蝉,发誓不再入市,连好企业都被误伤,难以用好价格发行债券。  王光林案只是集资诈骗诸多案例中的一个,因为集资诈骗付出血的代价的人不在少数,但中国的金融市场信用并未因此而进步,这才是真正的悲剧。  从温州的民间借贷登记平台开始建立基础评级等信用体系,在证券货币市场建立信用公平、透明机制,严惩造假者,金融定价才能准确,王光林式的悲剧才能减少。个人悲剧上升为制度层面的建设,中国金融市场才能改变逆向激励,向优质企业、诚信投资者倾斜。

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